Назад к Речам-2012

Благодарю вас, председатель Джонсон, сенатор Шелби, и члены Комитета, за приглашение выступить сегодня по экономической ситуации в Европе и тем действиям, которые были предприняты Федеральной Резервной Системой в ответ на эту ситуацию.

Уже два года события в Европе определяют настрой глобальных финансовых рынков. Сочетание высокого уровня долга, больших дефицитов, и перспектив слабого экономического роста стран Европы, в которой имеет хождение евровалюта, вызывает озабоченность их финансовой устойчивостью. Сначала эта озабоченность фокусировалась на Греции, но затем распространилась и на ряд других стран еврозоны, что привело к росту цены их суверенных заимствований на рынке. Пессимизм по поводу финансовой ситуации в этих странах, в свою очередь, способствовал подрыву доверия к европейским финансовым институтам, увеличив стоимость и их заимствований, и угрожая ограничить их доступ к кредитным средствам. Эти события вызвали напряженность на мировых финансовых рынках и стали тормозом мирового экономического роста.

За последние несколько месяцев европейские лидеры предприняли ряд политических шагов, которые помогли снизить напряженность на рынках. В начале декабря Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) понизил базовую процентную ставку, снизил требования по резервированию каптала, смягчил правила по залогам для получения своих кредитов, и, возможно, самое важное - начал предоставлять трехлетние займы банкам. Кроме этого, европейские лидеры объявили и начали осуществлять предложения по укреплению фискальных правил и европейской фискальной координации, а также расширять финансовые гарантийные механизмы еврозоны. Эти шаги являются положительным фактором и обозначают приверженность европейских лидеров к дальнейшему разрешению кризиса

С начала декабря стоимость заимствований для нескольких наиболее уязвимых европейских правительств снизилась, напряженность с фондированием европейских банков ослабла, а настрой инвесторов улучшился. Однако стресс с финансовых рынков еще не снят полностью. Власти Европы до сих пор стоят перед лицом серьезных проблем, пытаясь стабилизировать свою бюджетную и финансовую ситуацию, и критическим для них станет исполнение своих заявленных намерений в области финансовой политики в ближайшие месяцы.

Здесь, в Америке, финансовые проблемы Европы, несомненно, находят отражение – ограничивается спрос на экспортные товары, снижается доверие потребителей и бизнеса, оказывается дополнительное давление на финансовые рынки и организации США. Следует заметить, что иностранные финансовые организации, особенно находящиеся в Европе, продолжают испытывать трудности с долларовым финансированием. Значительная доля торговли и инвестиций в мире осуществляется в долларах, и поэтому многие у многих иностранные финансовые организации имеются существенные потребности в долларовых займах. Эти организации также активно кредитуются в долларах потому, что ведут активную работу на рынках США, покупают правительственные и корпоративные ценные бумаги, кредитуют домохозяйства и фирмы. По мере усиления озабоченностей трудностями финансовой системы Европы многие европейские банки столкнулись с ростом стоимости и снижением доступности финансирования в долларах. Трудности европейских и других финансовых организаций в получении долларового финансирования могут в конечном счете привести к затруднениям и удорожанию кредита для американских домохозяйств и фирм. Кроме того, эти сбои могут перекинуться и на более широкий рынок долларовых заимствований, что приведет к росту стоимости финансирования для американских финансовых организаций. Хотя размах и величину такого воздействия на экономику США трудно измерить, ясно, что ситуация в Европе представляет существенный риск для экономической деятельности в США и требует внимательного наблюдения.

Своповые линии с другими центральными банками

Для урегулирования потенциальных рисков для США, как было сказано в заявлении от 30 ноября, ФРС договорилась с ЕЦБ и центральными банками Канады, Японии, Швейцарии и Великобритании о пересмотре, расширении и продлении своих своповых кредитных линий с этими организациями (см. пресс-релиз от 30.11.11). Были приняты меры по ослаблению напряженности на мировых финансовых рынках, которые в противном случае могли бы значительно ухудшить доступность кредита для домохозяйств и фирм в США и замедлить экономическое восстановление. Пока что такая напряженность была особенно заметна в Европе, и эти действия были предназначены для предотвращения их переноса на американскую экономику.

В заявлении от 30 ноября было описано три меры. Во-первых, мы уменьшили цену заимствований по своповым долларовым линиям. До этого, стоимость составляла ставку по своповому индексу "овернайт" (ОИС) плюс 100 базисных пунктов (ОИС – фиксированная ставка, которую одна сторона соглашается платить в обмен на среднюю ставку овернайт по федеральным фондам в течение срока жизни свопа. В этом качестве ОИС есть мера прогнозируемого среднего значения по ставке на федеральные фонды на срок жизни свопа). Мы снизили спрэд к ОИС до 50 б.п. Более низкая стоимость для ЕЦБ и других иностранных центральных банков позволила им снизить стоимость долларовых займов, которые они предоставляют финансовым организациям в своих юрисдикциях. Уменьшение таких затрат позволило смягчить давление на денежных рынках США со стороны иностранных финансовых организаций, укрепить позиции по ликвидности европейских и прочих иностранных организаций, и усилить доверие в период значительной напряженности на международных финансовых рынках. Через все эти каналы данные действия должны помочь поддержать доступность кредита для американских домохозяйств и фирм.

Во-вторых, мы продлили авторизацию для этих линий до 1 февраля 2013г. Предыдущая авторизация была до 1 августа 2012г. Это продление показало, что центральные банки готовы работать совместно и в течение длительного времени, если потребуется, для поддержания ликвидности в мировом масштабе.

В-третьих, мы согласились учредить, в качестве предупредительной меры, своповые линии в валютах других центральных банков, участвующих в данной программе. (ФРС учреждала подобные линии в апреле 2009г., но они не были востребованы и истекли в феврале 2010г.) Эти линии позволят ФРС, в случае необходимости, предоставить евро, канадские доллары, японскую йену, швейцарские франки или британские фунты американским финансовым организациям под обеспечение, подобно тому, как иностранные центральные банки предоставляют доллары в своих юрисдикциях сейчас. Финансовые организации США в настоящее время не испытывают затруднений с какой-либо иностранной валютой в плане ликвидности, но мы сочли, что будет благоразумным подготовиться на случай, если такая необходимость вдруг возникнет в будущем.

Я бы хотел подчеркнуть, что информация по своповым линиям полностью раскрывается на сайте ФРС в еженедельных справках по балансу и других материалах, а также еженедельная информация по сделкам в рамках этих линий раскрывается на сайте Федерального Резервного Банка Нью-Йорка.

Я бы также хотел отметить, что эти своповые соглашения безопасны для ФРС и американского налогоплательщика, и тому есть пять причин: